投資で一番大切な20の教え　賢い投資家になるための隠れた常識

投資を成功へと導く「教え」

　過去20年間にわたり、私は顧客にレターを書いてきた。このレターで私は、自らの投資哲学を披露し、金融市場の機能について論じてきた。

　これらのレターから、今日にも当てはまる教訓を紹介しよう。

「二次的思考」をめぐらす

　私が考える、「成功する投資」の定義。それは、市場と他の投資家を上回るパフォーマンスをあげることだ。そして、そのために必要なのは、より鋭敏な思考、「二次的思考」である。

　例えば「これは良い企業だから、株を買おう」というのが一次的思考。一方、「これは良い企業だ。ただ、周りは偉大な企業と見ているが、実際にはそうではない。この株は過大評価されていて割高だから売ろう」というのが二次的思考だ。

　一次的思考は単純で底が浅く、誰でもできる。一方、二次的思考は奥が深く、複雑である。二次的思考をするには、次のように多くのことを頭に入れなければならない。

• ・今後、どのような範囲の出来事が起こりうるか？
• ・その中で、実際に起きると思うのはどれか？
• ・その予想が当たる確率はどれぐらいか？
• ・コンセンサス（アナリストの業績予想の平均）はどうか？
• ・自分の予想はコンセンサスとどう違うのか？

　一次的思考をする者は、他者と同じように考え、だいたいは同じ結論にたどりつく。当然、これではすばらしい成果をあげることはできない。

リスクをコントロールする

　私の考えでは、優れた投資家はリターンを生み出す能力と少なくとも同じぐらい、リスクをコントロールする能力を持っている。そして、獲得するリターンに相応する水準よりも低いリスクをとる者こそ、優れた投資家だと私は考える。

　つまり、低いリスクをとってほどほどのリターンをあげたり、ほどほどのリスクをとって高いリターンをあげたりする者だ。高いリスクをとって高いリターンを達成しても意味はない。何年にもわたって実現できるのであれば、話は別だが…。

　投資の達人として知られるウォーレン・バフェット、ピーター・リンチらは皆、高いリターンをあげているだけでなく、巨額の損失を出すことなく何十年も安定した成績を記録している。彼らはリターンの獲得だけでなく、リスクのコントロールでも、優れた手腕を発揮してきたのだ。

サイクルに注意を向ける

　投資の世界では、確実なことはほとんどない。価値は消失するかもしれず、予測は外れうる。それでも、胸を張って信じられる原則が2つある。

• ①ほとんどの物事には、サイクルがある。
• ②利益や損失を生み出す大きな機会は、周りの者が原則①を忘れた時に生じることがある。

　ほとんどの物事は一本調子には進まない。前進もすれば、後退もする。物事は上昇と下降、成長と衰退を繰り返す。経済、市場、企業も例外ではない。必ず浮き沈みがあるのだ。